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樵父

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日志

 
 

地方债转换,中国的“旋转门计划”?  

2015-12-29 21:23:29|  分类: 工作随笔 |  标签: |举报 |字号 订阅

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    财政部长楼继伟:14万亿地方存量债务三年左右转换完成。

    转换办法:省级政府发行债券来偿还。

    这让我想起了金融史上著名的“旋转门计划”。

    1783年美国独立战争正式结束,当时美国的内外债总额高达5400万美元。混乱的局面严重影响了人们对美国未来的信心,挑战着这个年轻国家的命运。(这决非一笔小钱,美元价值今非昔比)

    1790年1月,年轻的财政部长汉密尔顿向国会递交了一份债务重组计划(艰难通过)。首先,财政部发行新货币。手持旧货币的人可按票面价格进行1:1的兑换。这样,旧币退出市场,取而代之的是信誉良好的新币。之后,财政部发行新债,而新债只能用新币购买。这样,新币又回流到财政部。最后,财政部再利用新币回购战争期间的所有债券和借条(包含各州债务)。至此,政府用新债代替旧债,保住了国家信用。

    这个新债代替旧债的计划被形象地称为“旋转门计划”

    这是一个被载入史册的经典金融创举,政治创举,美国能成为全球金融霸主是他制定了金融强国战略。因此以及一系列富有远见的金融战略思想,汉密尔顿的头像印在了美元(10元)上通行全球。而他并不是一位国家元首。

   

    2015年12月26日,中国财政部长楼继伟在十二届全国人大常委会第十八次会议举行联组会议上接受委员询问。楼部长称,截至2014年底,地方政府债务余额是15.4万亿元,2015年全国地方政府债务限额为16万亿元。2014年底地方政府债务的债务率为86%,低于100%的警戒线,总体上风险可控。但确实存在一些地区债务规模较大,偿还能力下降,个别地区存在发生局部风险的可能性。

    “存量债务下一步如何置换”?楼继伟表示,今年8月份全国人大常委会批准的限额中含有15.4万亿元存量债务,这15.4万亿中含1.06万亿元是过去批准发行债券的,除去这部分之外,剩余的那些通过银行贷款、融资平台等非债券方式举措的存量债务,国务院准备用3年左右的时间进行置换。

    这意味着,国务院准备用3年左右时间置换14.34万亿元地方政府存量债务。而今年财政部已经下达3.2万亿元置换债券额度,因此未来两年地方将置换剩余的11.14万亿元存量债务。

    楼继伟接着表示,2016年及以后年度,省级政府可以在余额限额内发债,借新还旧。置换原则上由省级政府根据偿债需要、市场情况自行确定,中央政府不再硬性下达置换债务额度。但为了避免地方竞相发债对市场产生冲击,财政部会做好地方债券发行与国债发行平稳衔接,对发债的进度做必要的组织协调。   

    本质上是更加简化的新债换旧债,不妨称为中国的“旋转门计划”。

 

中、美都是以国家信誉来维护国家信誉,让债权人给国家以喘息之机,给国家以发展之机,最后国家为每个债权人负责,让每个债权人发财。

美国当年是新的独立国家全部接受了公民手中的旧币,换成了新币。再用新币买回(偿还)了独立战争期间产生的全部旧债,公民和财富得到了确认,对新的国家和政府有了强烈的归属感,而政府则维护了信誉和威望,带领美国一路走到世界霸主的地位。

美国的旧债,类似于近年网上传出来的中国当年八路军的欠条和边区政府的债券,主要是独立战争的产物。

中国现在的地方债,是改革开放三十年快速发展的副产品之一,反映在有形资产上主要是大量的基础设施建设,其中也包含现在需要去库存的房子,包含需要淘汰需要走出去的过剩产能,包含贪官污吏等不法份子转移出国的黑钱,等等。以GDP为重要指标的干部考核机制,官大于法的决策机制,都是地方债快速积累的政策基础。   

        这就是为什么现在发行债券转换地方债推进迟缓的原因之一,民意基础和市场基础都不扎实。一句话,不得民心。银行也是国家的,土地等资源都是国家的,政府自己看着倒腾吧!债主们首先关心的是风险,然后就是收益,县政府和省政府都是政府,换不换有什么不同?关键是收益。还不如多印点钱早点儿还了,反正最终还是老百姓买单,只要你敢。你要说是比较抽象的国债,老百姓还认,从县里转换到省里,没有从根本上解决问题。

        现实情况是新的债务正在快速形成,如果不设法阻止,置换任务将越来越重,陷入死循环。

        难道真是中国21世纪制造的旋转门没有美国18世纪的好?拭目以待。

樵父

20151229

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